彭博援引知情人士消息：支付巨头 Stripe 已敲定收购 AI 模型路由平台 OpenRouter，交易价格超过 70 亿美元——约为其年化收入（1.4 亿美元）的 50 倍。而今年 5 月 OpenRouter 刚完成 B 轮融资，投后估值仅 13 亿至 15 亿美元。不到三个月，身价翻了近 5 倍。
这家公司不训练模型、不囤算力卡，只是把 OpenAI、Anthropic、DeepSeek、GLM 等 500 多个模型接到同一个 API 下，帮开发者自动选路、自动切换。70 亿美元买的不是一家「模型中转站」，而是 AI 产业里正在崛起的新物种：分发层。
它到底在做什么
OpenRouter 由 NFT 平台 OpenSea 联合创始人 Alex Atallah 于 2023 年创立。它抽象掉开发者的两个选择：调哪个模型、跑在哪家服务商上。同一个开源模型可能被几十家推理服务商托管，价格、延迟、可靠性天差地别；OpenRouter 按成本与速度自动选最优 Provider，宕机自动 Failover。
关键数据：开发者从 2025 年初约 250 万涨到今年 5 月的 800 万+；周处理量半年内从 5 万亿 Token 涨到 25 万亿；年化收入约 1.4 亿美元、成本约 4000 万美元，毛利率约 71%；平台费约 5.5%。
Provider 与 Router：两种完全不同的生意
最强烈的反差来自冲刺 IPO 的硅基流动：注册用户破千万、Token 调用高速增长，但 2025 年整体毛利率为 -24%，最接近 OpenRouter 形态的公有云 Token 服务毛利率低至 -119%。更残酷的是，硅基流动本身就是 OpenRouter 底层的 Provider 之一。
表面都是「模型中转站」，底层的数学题完全不同。Provider 要真金白银租算力、部署优化模型，把算力变成 Token 卖出去，价格战里每降一次价都直接砸在毛利上；Router 不需要成为「生产 Token 最便宜的人」，只需要不断找出当下谁最便宜、最稳定，然后把流量导过去抽成。
一个是在泥潭里跟 GPU 成本赛跑的运动员，一个是坐在看台上挑赢家的裁判。
Token 越便宜，反而越值钱
Atallah 在 20VC 访谈里讲过一个典型「杰文斯悖论」案例：OpenRouter 上某款 OpenAI 模型价格两周内累计下降 90%，Token 使用量随后增长约 13 倍——单位成本下降反而刺激出更大的总需求。
同一波 13 倍流量，两边悲欢并不相通：Provider 面对的是极限成本战，GPU 利用率和推理效率跟不上，卖得越多亏得越惨；Router 只要总需求在涨，过路费就越收越多。制造 Token 越来越像内卷的效率生意，分配 Token 却成了高毛利的交易生意。
Stripe 为什么掏 70 亿美元
Stripe 买的不是「更好用的 Token 工厂」，而是 Agent 时代的「智能消费资金流」。今年 1 月它刚收购用量计费平台 Metronome，同月披露与 OpenRouter 的深度合作。三块拼图合起来：OpenRouter 决定任务调用什么模型、消耗多少 Token；Metronome 负责用量计量；Stripe 在最底座做定价、发票、税务与支付结算——相当于「面向全球开发者的支付宝」加「AI 时代算力银联」。
过去是「人」买软件、按月付订阅费；未来是「机器」执行任务，一秒内触发几十次模型调用，用户根本不知道自己的 Agent 刚采购了多少智能。谁控制路由，谁就先看到机器的消费流水；谁掌握这笔流水，谁就是 AI 时代的 Visa 与银联。
接下来看什么
这笔交易标志着 AI 推理市场正在分裂成两层：生产层（算力越便宜、毛利越被压缩）与分发层（流量越大、毛利越高）。接下来分发侧会继续整合，而硅基流动的 IPO 将成为生产层商业模式的「公投」。
对开发者而言，多模型路由正在从便利变成默认基础设施——这和AI 让 SaaS 从卖席位变成卖用量是同一个趋势的两面：AI 的每一分钱都在被更精确地计量。选模型的同时，也该开始评估路由层了。
