中国银行业正在悄悄改写「什么才能当抵押物」的答案。8 月 14 日，广东发布了全国首个「词元经济专项金融产品」Token贷——用一家企业的 AI Token 消耗与算力产出作为放贷依据。首批示范银行是中国银行广州分行、中信银行和广州银行。三天后，农业银行上海徐汇科技支行也推出了自己的 Token贷方案。
表面看，这是一个区域性信贷产品；往深看，它是「算力经济进入主流金融」的信号——使用数据正在变成信用凭证，银行开始把自己定位成连接资本与算力生态的中间人。
首个「Token贷」落地
广东的 Token贷面向算力供给、应用、服务三大业务场景，覆盖大中小微各类企业。与传统信贷依赖抵押物不同，它的授信依据是四样东西：企业算力 Token 的产出与消耗、算力服务合约价值、算力业务产生的应收账款、Token 佣金结算量。
中行广州分行单个企业最高可授信 3000 万元、期限最长三年；广州海珠支行已为当地算力相关企业提供融资超 4 亿元，其中今年 7 月以来通过政府牵线的银企对接，落地 Token贷授信超 2800 万元。农行上海徐汇的方案把 Token 使用需求量作为授信重要依据，已在徐汇「原力社区」落地，支持当地一家 AI 企业的 Token 采购与日常经营。
Token 贷到底怎么放款
这套产品并不是「只看 Token 用量」。银行人士明确表示，Token 消耗只是补充参考指标、绝不是唯一指标——用量走高说明产品有市场、营收有望跟上，但用量高不等于真赚钱。Token 种类繁多、各平台价差很大，还存在「虚跑」「刷量」的情况，可能只有投入、没有产出。
所以银行会把日均、月均 Token 消耗，与订单回款、现金流、应收账款、营业收入放在一起评估；农行还会查资产负债表、纳税、征信、财务数据、订单合同和上下游情况。为什么是现在？国家数据局数据显示，截至 2026 年 3 月我国日均 Token 调用量已突破 140 万亿——比 2024 年初的 1000 亿增长超千倍，比 2025 年末的 100 万亿三个月又提升超 40%。当使用数据量级大到难以整体造假，银行才敢把它当作经营状况的近似凭证。
真正的变化：算力产出成了信用信号
可以把这理解成信贷史上从「实物抵押」到「现金流与软数据」的又一次迁移——就像过去 SaaS 公司能拿经常性收入（ARR）融资一样。以前银行只认看得见摸得着的资产：房产、设备、库存。Token贷认可的是一个可核验的流量：一家企业真实消耗了多少算力、又卖出多少。这对长期「缺抵押物、融资难」的轻资产 AI 行业是结构性松绑——AI 公司的 API 账单，比它的办公室租约更能说明前景。
这也不是孤例。安徽已发文鼓励「Token贷」「模型贷」，探索数据知识产权、算法模型著作权质押；武汉今年 2 月提出构建「投保贷」联动，推出最高 1000 万元的算力贷、给予最高 80% 的风险补偿。各地思路一致：算力与使用数据正在被纳入信贷体系。这也延续了算力金融化的主线——NVIDIA 用 25% 残值支持把算力变成可投资资产类别，现在银行这一环也补上了；而把 Token 当作价值计量单位的讨论，早已超出技术范畴（见我们此前的 Tokenpolitik 分析）。
银行已经在担心的三种风险
做产品的人自己先列出了三道坎。第一是数据操纵：Token 调用存在刷单、无效调用虚增数据的空间，行业还没有统一判定标准。第二是业务波动：Token 消耗呈脉冲式，项目一结束用量就快速回落，容易让贷后判断失真。第三是盈利脱节：有些企业 Token 用量可观但实际盈利能力偏弱，过度倚重单一指标可能高估还款能力。
目前想出的解法是往基础设施借力：银行与云服务商、大模型平台共享数据，真实的 API 调用会留下独特行为特征——调用频率、时段分布、输入输出占比，当造假成本远高于正常经营成本时，造假意愿自然下降。难点在于 Token 数据的标准化与真实性核验仍无统一规则，所以试点初期银行会更倾向给算力消耗可溯源、经营稳健的团队放款，比如从头部科技企业拆分出来的创业团队。
意味着什么，该看什么
对 AI 创业者最直接的含义：你的算力账单正在变成一项金融资产。Token 使用稳定、可溯源、且有营收匹配的公司，将越来越能用它借到钱，利率和审批速度都可能优于旧的资产抵押体系——这对过去只能给银行看一张资金消耗报表的轻资产团队是实打实的松绑，也呼应了 AI 资本开支主要靠巨额举债撑起的现实（近两万亿美元的表外债务）。
对行业，盯三件事：一是数据标准化，能否定义并核验「真实 Token 用量」决定了产品能否规模化；二是银行与云服务商、模型厂商的跨方数据共享，这是风控的关键；三是这批贷款将如何度过算力价格的第一个下行周期——产品在 AI 用量牛市里设计，真正的压力测试还没来。
这不是币圈的叙事，而是算力经济「毕业」进银行系统的故事：数据正在取代资产，成为信贷的原材料。银行自己描述的终局，是从纯粹的资金中介，变成连接金融资源与算力生态的「智能中介」。
